O tamanho da amostra decide se um histórico é evidência ou decoração, e a aritmética é implacável: muitos dos registros comercializados para investidores de varejo europeus são curtos demais para sustentar qualquer conclusão.
Este artigo é sobre como fazer essa aritmética você mesmo. Ele não vai te tornar popular entre quem vende uma estratégia, porque a resposta honesta é que muitos registros publicados, incluindo alguns com operações genuinamente reais neles, não provam nada.
Quantas Operações Você Precisa para Julgar uma Estratégia de Trading?
Para uma leitura aproximada da taxa de acerto, algumas centenas. Para confiança de que uma vantagem é real e não sorte, mais perto de mil, e mesmo assim só se essas operações abrangerem mais de um regime de mercado. Qualquer coisa abaixo de cerca de cem operações deve ser tratada como uma anedota, não um resultado.
O motivo é uma fórmula que você pode rodar em uma planilha. A incerteza em torno de uma taxa de acerto observada é aproximadamente a raiz quadrada de p vezes (1 menos p), dividida pelo número de operações, onde p é a taxa de acerto observada. Multiplique isso por 1,96 e você tem um intervalo de confiança de 95%: a faixa em que a taxa de acerto verdadeira plausivelmente se encontra.
Rode isso em um registro mostrando uma taxa de acerto de 55% e o resultado é sóbrio.
| Operações | Taxa de acerto observada | Taxa de acerto real, faixa de 95% | O que você pode honestamente concluir |
|---|---|---|---|
| 20 | 55% | 33% a 77% | Nada. Uma moeda está dentro dessa faixa. |
| 50 | 55% | 41% a 69% | Ainda nada. Uma moeda está dentro dessa faixa. |
| 100 | 55% | 45% a 65% | Uma moeda ainda não é excluída. |
| 250 | 55% | 49% a 61% | Provavelmente melhor que uma moeda. Provavelmente. |
| 500 | 55% | 51% a 59% | Uma vantagem real, se nada mais mudou. |
| 1.000 | 55% | 52% a 58% | Agora o número significa algo. |
Leia as duas primeiras linhas novamente. Um registro de 50 operações mostrando 55% de vitórias é estatisticamente indistinguível de um cara ou coroa. Isso não é uma crítica ao trader. É uma afirmação sobre o que cinquenta observações conseguem sustentar, e se aplica igualmente aos seus próprios resultados.
O Que uma Taxa de Acerto de 55% Realmente Diz a Você?
Por si só, quase nada, mesmo com mil operações por trás. A taxa de acerto sem o ganho médio e a perda média é um número sem significado, porque uma estratégia que vence 80% do tempo pode perder dinheiro de forma constante, e uma que vence 35% do tempo pode se acumular lindamente.
Considere dois registros, ambos com 500 operações.
A Estratégia A vence 72% do tempo. Ganho médio de 40 euros, perda média de 130 euros. A expectativa por operação é 0,72 vezes 40, menos 0,28 vezes 130, ou seja, 28,8 menos 36,4, uma perda de 7,60 euros a cada operação. Ao longo de 500 operações, isso são 3.800 euros perdidos, com uma taxa de acerto que parece excelente em uma página de marketing.
A Estratégia B vence 38% do tempo. Ganho médio de 210 euros, perda média de 90 euros. A expectativa é 0,38 vezes 210, menos 0,62 vezes 90, ou seja, 79,8 menos 55,8, um ganho de 24 euros por operação. Ao longo de 500 operações, 12.000 euros, a partir de um registro que parece medíocre em um destaque.
A Estratégia A é a forma produzida por cortar vencedores cedo e deixar perdedores correr, e é o padrão perdedor mais comum no trading de varejo. É também o mais fácil de comercializar, porque a taxa de acerto é o número que as pessoas capturam em tela. Sempre peça o ganho médio, a perda média e o número de operações juntos, ou peça a expectativa em R, que combina os três em uma única figura. Risco e retorno explica essa relação corretamente.
Por Que o Tempo Importa Mais do Que a Contagem de Operações?
Porque os mercados mudam, e a vantagem de uma estratégia é uma alegação sobre condições que podem não existir mais. Mil operações feitas dentro de dezoito meses de um ambiente único, em tendência, de juros baixos e baixa volatilidade, dizem como a estratégia se comporta nesse ambiente e nada sobre qualquer outro.
É por isso que um registro de alta frequência pode alcançar mil operações em seis meses e ainda assim ser uma evidência fraca, enquanto uma estratégia de swing com 300 operações ao longo de cinco anos pode ser uma evidência mais forte apesar da amostra menor. Você quer que a amostra cubra mudanças de regime: um ciclo de alta de juros e um de corte, um pico de volatilidade e um verão arrastado, pelo menos um mês de crise genuína.
Peça o histórico operação por operação com datas, e observe o que o registro atravessou, não apenas o que ele totalizou. Um registro que começa em 2023 não viu um choque de liquidez real. Um registro que pula os meses ao redor de uma crise provavelmente foi selecionado.
A lacuna entre um backtest arrumado e o que realmente foi executado no mercado é um problema próprio, e backtest versus resultados ao vivo cobre onde esses números costumam divergir.
Uma Estratégia Perdedora Pode Parecer Boa por Um Ano?
Sim, facilmente, e essa é a parte da matemática que é ignorada porque é desconfortável. Se mil pessoas cada uma opera uma estratégia sem nenhuma vantagem real, o puro acaso vai dar a cerca de 25 delas um ano que parece excelente, e um punhado vai parecer espetacular.
Esses são os registros que são comercializados, porque os outros 975 silenciosamente param de publicar. Você não está vendo uma amostra de estratégias. Está vendo os sobreviventes de um processo de seleção, motivo pelo qual um ranking de contas com melhor desempenho é um dos documentos menos informativos em finanças. Os vencedores no topo de um ranking de copy trading são selecionados por terem vencido, e isso é verdade independentemente de existir alguma vantagem em qualquer lugar da população.
A defesa prática é pedir as coisas que o viés de sobrevivência não consegue falsificar. Quantas contas ou estratégias esse provedor operou ao longo do período, e onde estão os registros das que foram descontinuadas? Qual é o histórico completo dessa conta específica, desde a primeira operação, não a partir de uma data de início escolhida por alguém? O registro é verificado por um terceiro que o provedor não pode editar?
Essa última pergunta é o motivo pelo qual a verificação importa mais do que os próprios números, e é o padrão que a TIC segue: o registro no Myfxbook em /results é publicado na íntegra, incluindo os meses ruins, porque um registro que o publicador pode aparar silenciosamente não é um registro. Como realmente ler uma dessas páginas é abordado em lendo um histórico do Myfxbook.
O Tamanho da Amostra Muda Como Você Lê a Drawdown?
Sim, e na direção que as pessoas menos esperam. A drawdown máxima em um histórico não é uma propriedade da estratégia. É a pior coisa que aconteceu de ocorrer na janela de observação, e quanto mais tempo você observa, pior esse número fica.
Uma estratégia observada por seis meses pode mostrar uma drawdown máxima de 9%. A mesma estratégia, sem mudanças, observada por cinco anos muito provavelmente mostrará algo consideravelmente pior, porque houve mais tempo para uma sequência ruim acontecer. Tratar a figura de janela curta como um teto é como investidores acabam chocados por uma drawdown que a estratégia sempre foi capaz de produzir.
Um hábito útil: qualquer que seja a drawdown máxima que um registro curto mostra, assuma que a capacidade real é significativamente maior, e pergunte a si mesmo se você conseguiria suportar isso sem abandonar a posição no pior momento. O que a drawdown realmente significa e drawdown, Sharpe e lendo um histórico aprofundam como esses números são calculados e mal interpretados.
A mesma lógica se aplica aos índices de Sharpe. Um Sharpe calculado a partir de doze retornos mensais tem um intervalo de confiança enorme ao seu redor, largo o suficiente para que um Sharpe de 1,8 em um ano e um Sharpe de 0,6 em um ano não sejam estratégias confiavelmente diferentes. O Sharpe se torna significativo ao longo de anos, não de trimestres.
O Que Pedir Antes de Confiar em Qualquer Registro
Cinco perguntas, em ordem, e um provedor que não consegue respondê-las já te disse algo.
Não meses, não retorno percentual. A contagem. Abaixo de 100 e a discussão acabou.
Datas, do início ao fim, sem lacunas. Depois verifique o que o mercado fez nessas datas.
A taxa de acerto sozinha não é uma resposta, pelos motivos acima.
Planilhas e capturas de tela autopublicadas não são evidência. Um registro de terceiro somente leitura é.
O viés de sobrevivência é a forma mais comum de um registro de aparência honesta enganar sem um único número falso nele.
Nada disso diz que uma estratégia vai funcionar. Estatísticas só podem dizer se a evidência é forte o suficiente para valer a pena considerar, e a resposta honesta para a maioria dos registros comercializados é que não é. Saber quais registros descartar é a maior parte da habilidade, e é o mesmo julgamento abordado em due diligence antes de confiar em um provedor de trading.
o trading envolve alto risco e você pode perder seu capital; desempenho passado não garante resultados futuros; conteúdo apenas educacional, não é aconselhamento de investimento.
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