إذا كنت تقارن بين مزوّدي خدمات التداول أو نشرات صناديق الاستثمار أو خدمات الإشارات في أوروبا، فستجد النسب المئوية في كل مكان. يشرح هذا الدليل الفرق بين العائد الموزون زمنياً والعائد الموزون بالمال بمثال محسوب باليورو، ويعرض طريقة حساب ثالثة ينبغي أن تثير شكوكك، ويتناول مسألة العملة التي تهم كل مستثمر يعتمد على اليورو، ثم يختم بقائمة تحقق لقراءة أي ادعاء عن الأداء.
ما هو العائد الموزون زمنياً؟
يقسّم العائد الموزون زمنياً (TWR) السجل إلى فترات فرعية عند كل إيداع أو سحب، ويقيس عائد كل فترة على حدة، ثم يربطها معاً بالضرب:
العائد الموزون زمنياً = (1 + ع1) × (1 + ع2) × ... × (1 + عن) − 1
ولأن كل فترة فرعية تُقاس منفردة، لا يؤثر حجم التدفقات النقدية في النتيجة. ولهذا يُعدّ المعيار المعتمد للحكم على مدير أو استراتيجية. وتشترط معايير الأداء الاستثماري العالمية (GIPS)، التي يتولاها معهد CFA، استخدام العائد الموزون زمنياً لجميع المحافظ باستثناء فئة ضيقة تتحكم فيها الشركة بالتدفقات النقدية الخارجية، مثل الصناديق المغلقة أو محددة الأجل. فلا ينبغي أن تبدو الاستراتيجية أفضل لمجرد أن عميلاً صادف أن أودع أمواله قبل شهر جيد.
ما هو العائد الموزون بالمال؟
العائد الموزون بالمال (MWR) هو معدل العائد الداخلي للتدفقات النقدية الفعلية للمستثمر: كل إيداع، وكل سحب، والقيمة النهائية. وهو يجيب عن سؤال شخصي: ما المعدل الذي حققته أموالي، بالنظر إلى توقيت إدخالها وإخراجها؟ وفي جداول البيانات تحسبه دالة IRR، أو XIRR عندما تكون التواريخ غير منتظمة.
ولأن كل فترة توزن بحجم المال المستثمر فيها حينذاك، فإن شهراً سيئاً بعد إيداع كبير يضر بالعائد الموزون بالمال أكثر بكثير من شهر سيئ حين كان الحساب صغيراً.
العائد الموزون زمنياً مقابل الموزون بالمال: مثال محسوب باليورو
لنأخذ حساباً افتراضياً.
يفتح مستثمر حسابه بمبلغ 10,000 يورو. تحقق الاستراتيجية +20%. تصبح قيمة الحساب 12,000 يورو.
يشعر المستثمر بالتشجيع فيضيف 40,000 يورو في بداية الشهر الثاني. يصبح في الحساب 52,000 يورو.
تحقق الاستراتيجية −10%. ينتهي الحساب عند 46,800 يورو.
| المقياس | طريقة الحساب | النتيجة |
|---|---|---|
| العائد الموزون زمنياً | 1.20 × 0.90 − 1 | +8.0% خلال شهرين |
| المال الداخل مقابل المال الخارج | 50,000 يورو مودعة، والقيمة النهائية 46,800 يورو | −3,200 يورو |
| العائد الموزون بالمال (معدل العائد الداخلي) | حل المعادلة 10,000(1 + ع)² + 40,000(1 + ع) = 46,800 | نحو −5.4% شهرياً |
النتيجتان صحيحتان. فإذا حكمنا على الاستراتيجية بإنصاف، فقد ربحت 8% خلال الشهرين. أما المستثمر الذي أضاف معظم أمواله قبيل الخسارة مباشرة، فهو خاسر 3,200 يورو. والمزوّد الذي لا يعرض سوى +8% يصف الاستراتيجية، لا ما عاشه عميله النموذجي. وعندما يميل العملاء إلى إضافة الأموال بعد الأشهر القوية، وهو أمر شائع، قد تكون صورة العائد الموزون بالمال لمجموع العملاء أسوأ بكثير من الرقم المعلن.
أي عائد تثق به عند تقييم مزوّد تداول؟
استخدم الرقم الموزون زمنياً للحكم على المهارة، والرقم الموزون بالمال للحكم على نتيجتك الشخصية. فالسؤال المفيد ليس "أيهما العائد الحقيقي؟" بل "عن أي سؤال يجيب هذا الرقم؟".
الموزون زمنياً، فهو المقياس الوحيد الذي لا يكافئ المزوّد ولا يعاقبه على توقيت عملائه.
الموزون بالمال، أو ببساطة اليوروهات التي دخلت مقابل التي خرجت. وهذا ما سينعكس في رصيدك المصرفي.
قارن المتشابه بالمتشابه فقط: رقمان موزونان زمنياً، للتواريخ نفسها، بالعملة نفسها، وبعد خصم الرسوم نفسها.
ما طريقة الحساب التي يجب أن تثير شكوكك؟
لا المشكلة في العائد الموزون زمنياً ولا في الموزون بالمال. المشكلة في طريقة ثالثة: قسمة الربح على الإيداع الأول، مع تجاهل كل الإيداعات اللاحقة.
تخيّل حساباً بدأ بمبلغ 1,000 يورو، ثم أودع صاحبه 50,000 يورو، وحقق الحساب ربحاً قدره 2,000 يورو. قسمة الربح على الرصيد الأولي تعطي +200%. أما إذا قيس الربح إلى رأس المال العامل فعلاً، فهو نحو 3.9%. الحساب نفسه والصفقات نفسها، ورقم معلن أكبر بأكثر من 50 مرة.
ولهذا فإن نسبة مئوية غير مشروحة على لقطة شاشة ليست دليلاً. اسأل كيف حُسبت. فسجل الأداء على منصة تحقق مستقلة يعرض على الأقل الإيداعات والسحوبات منفصلة عن أرباح التداول، فيمكنك التحقق. ويشرح دليلنا عن قراءة سجل الأداء على Myfxbook هذه الحقول، وتنشر TIC سجلها الموثّق بشكل مستقل على صفحة النتائج لهذا النوع من التحقق تحديداً.
بأي عملة يُقاس العائد؟
بالنسبة إلى المستثمر الأوروبي، يهم هذا السؤال بقدر ما تهم طريقة الحساب. فكثير من حسابات التداول مقوّمة بالدولار الأمريكي، وقد تحقق استراتيجية +5% بالدولار بينما لا يكسب المستثمر الذي يعتمد على اليورو شيئاً يُذكر.
مثال افتراضي: يربح الحساب 5% بالدولار خلال عام، بينما يرتفع زوج اليورو/الدولار من 1.08 إلى 1.13. وعند التحويل إلى اليورو يكون العائد 1.05 × 1.08 ÷ 1.13 − 1، أي نحو +0.35%. ولو تحركت العملة في الاتجاه المعاكس لبدت النتيجة أفضل مما هي. وعندما يذكر مزوّد عائداً ما، اسأل بأي عملة يُقاس، وهل فُصل أثر العملة عن أداء التداول.
قائمة تحقق لأي ادعاء عن الأداء
قبل أن تثق بنسبة مئوية، احصل على إجابات عن هذه الأسئلة:
- هل هي موزونة زمنياً، أم موزونة بالمال، أم ربح مقسوم على الإيداع الأول؟
- ما التواريخ التي تغطيها، وهل تشمل أسوأ فترة؟
- هل هي قبل الرسوم وفروق الأسعار والعمولات أم بعدها؟
- بأي عملة، وهل فُصل أثر العملة؟
- هل هي موثّقة من حساب الوسيط، أم يعلنها صاحبها بنفسه؟
- ما أقصى تراجع (Drawdown) خلال التواريخ نفسها؟
السؤال الأخير مهم لأن العائد دون مخاطره نصف الصورة فقط. ويشرح مقالنا عن التراجع ونسبة شارب وسجلات الأداء جانب المخاطر، وتغطي قائمة العناية الواجبة عند اختيار مزوّد تداول بقية الجوانب.
الخلاصة الصادقة
العائد المرتفع الموزون زمنياً لا يعني أن المستثمرين ربحوا، والعائد السلبي الموزون بالمال لا يعني أن الاستراتيجية سيئة. فكثير من المستثمرين في استراتيجيات سليمة يخسرون رغم ذلك لأنهم يضيفون الأموال بعد فترات الصعود القوية ويسحبونها بعد التراجعات. ومعرفة السؤال الذي يجيب عنه كل رقم تحميك من العناوين المضللة ومن سوء توقيتك أنت.
المصادر
- معهد CFA، نظرة عامة على معايير الأداء الاستثماري العالمية (قراءة مراجعة 2026)
- معهد CFA، معايير GIPS
- دعم Microsoft، دالة XIRR
جميع الأرقام افتراضية ومختارة لتوضيح الحساب.
ينطوي التداول على مخاطر عالية وقد تفقد رأس مالك. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. هذا المحتوى للتعليم فقط وليس نصيحة استثمارية.
كيف تتحقق من نتائج أي متداول في 10 دقائق
سبع خطوات تكشف ما إذا كان سجل الأداء حقيقياً: التحقق من طرف ثالث، أقصى تراجع، عدد الصفقات، وعلامات المضاعفة. استخدمها مع أي شخص — وبما في ذلك معنا.
سنرسل لك القائمة، وأحياناً رؤى ومقالات من TIC. لن نشارك بريدك مع أي جهة، ويمكنك إلغاء الاشتراك في أي وقت.
