什麼是夏普比率?
夏普比率衡量一個策略每承擔一個單位的風險能賺取多少回報。用白話來說:你賺了多少,相較於賺到這些錢的過程有多顛簸。
之所以需要這個指標,是因為單看回報本身是具有誤導性的數字。兩個策略都可能在一年內給你30%的報酬,其中一個可能是紀律嚴明的系統,另一個則是一場恰好中獎的賭博。到終點時帳戶餘額看起來一模一樣。夏普比率就是能分辨兩者的數字。
「正確的問題從來不是你賺了多少,而是你冒了多少風險才賺到的。」——Ahmed Tahsin,創辦人兼執行長
夏普比率如何計算?
公式是將你的超額報酬除以你的波動率:
三個輸入值,各自有實際意義:
- 策略報酬 — 帳戶在這段期間實際賺到的金額。
- 無風險利率 — 若完全不承擔任何風險,你原本可以賺到多少,通常以短期政府票券為準。超過這個門檻只是最低標準;如果一個策略做不到,就代表它並沒有為你承擔的風險付出對等的報酬。
- 標準差 — 報酬在每個月之間波動的幅度。這就是「過程有多顛簸」,也是多數投資人完全忽略的部分。
這個相減的動作很重要。如果現金能拿到4%的利息,而你的策略賺了5%,那麼超額報酬是1%,而不是5%。在零利率環境下看起來很亮眼的策略,一旦現金開始有利息,情況就完全不同了。
什麼樣的夏普比率算好?
| 夏普比率 | 代表意義 |
|---|---|
| 低於1 | 回報無法證明所承擔的風險是值得的 |
| 1到2 | 良好——回報與可控風險之間取得平衡 |
| 高於2 | 優異 |
| 負值 | 表現不如無風險替代方案 |
一個實際案例比表格更能說明問題。兩個策略今年都賺了30%:
- 策略A:夏普比率1.8。 每月穩定獲利,小幅回檔,沒有任何讓你考慮出場的情況。
- 策略B:夏普比率0.6。 劇烈波動,某個月下跌22%,某個月上漲30%。
終點相同。一個以紀律駕馭,另一個是賭博,這次恰好贏了。如果明年的市場條件不同,這兩者之中只有一個有可能重演。而實務上,大多數投資人甚至撐不到策略B的終點,因為他們會在下跌22%的那個月就贖回了。
為什麼夏普比率比回報更重要?
因為回報告訴你發生了什麼,而夏普比率暗示這是否能夠再次發生。
高回報搭配低夏普比率,通常意味著部位過大、風險控管鬆散。這種組合在正常時候都有效,直到某個月失效為止,然後一口氣抹去好幾年的獲利。高夏普比率則意味著結果來自可重複的流程,而不是一連串運氣好的超大賭注。
它也能預測你自己的行為,而這正是投資人最容易低估的部分。高波動策略往往在低點被出資人放棄。一個你真正能撐下去的策略,比一個理論上更優越、但你會中途放棄的策略更有價值。
把它當作比較工具使用:把兩個策略並排,先看夏普比率再看頭條回報數字,你對它們的排名會截然不同。
夏普比率有哪些限制?
它是一個有用的數字,而不是最終定論,它也有真正的弱點。
標準差把某個月意外+15%的漲幅,和某個月−15%的跌幅,一視同仁地視為「風險」。一個偶爾出現大幅獲利的策略,可能得分反而不如一個平淡無奇的策略,而這並不符合任何投資人的真實體驗。
若只衡量一段平靜期,數字就會顯得漂亮。務必詢問這涵蓋了哪一段期間,並確認其中包含了一段糟糕的時期。
一個策略可以擁有相當不錯的夏普比率,卻仍然經歷過深到足以讓你出局的回撤。這就是為什麼你應該把它與最大回撤一起解讀,因為後者回答了另一個同樣重要的問題:實際情況究竟糟到什麼程度?
三個月的數據會產生一個夏普比率數字,但這個數字幾乎沒有意義。要尋找長度足以涵蓋不同市場狀況的交易紀錄。
如何在真實策略上檢查它?
不要接受行銷資料中引用的夏普比率。要求提供計算來源的已驗證交易紀錄,確認所涵蓋的期間長到足以包含一段虧損期,並將回撤與其一併檢視。
夏普比率是TIC在發布任何策略之前最先檢視的項目之一,我們的績效與波動率資料公開發布於Myfxbook,讓你可以自行計算,而不必只憑我們一面之詞。如何閱讀Myfxbook交易紀錄會詳細說明該看哪些內容,而什麼是回撤則涵蓋了應與其並列檢視的另一個數字。
交易具有高風險,您可能會損失您的本金。過往績效不保證未來結果。僅供教育內容之用,非投資建議。
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