回撤是什麼？每個人都隱藏的數字

什麼是回撤？

最大回撤是帳戶在恢復之前，經歷過的最大峰值到谷底的下跌幅度。它衡量的是，如果你在最糟糕的時刻進場投資，你可能要承受的最差一段時期。

如果一個帳戶成長到12,000美元，跌至9,000美元，然後再回升，最大回撤就是25%。這不是你最終結束時的虧損，而是你在過程中必須撐過去的虧損。

這是多數交易者隱藏、多數投資人忘記詢問的數字。回報搶盡了頭條版面，而回撤決定的是，你是否仍然留在場內能夠收下這份回報。

為什麼回撤比回報更重要？

因為恢復並不是對稱的，數學是殘酷的。

虧損50%並不需要50%的獲利才能打平，而是需要100%。坑挖得越深，爬出來所需的幅度就越不成比例：

一個下跌50%的策略，必須從谷底翻倍才能回到起點。這就是為什麼保住本金不只是一種保守的偏好，而是算術上的必然。避開深坑，比任何聰明的進場手法都更有價值。

還有第二個原因，這是人性的問題，而非數學問題。多數投資人在情緒上撐不過深度回撤。他們會在接近谷底時贖回，把一個暫時的帳面虧損變成永久的虧損，並且再也無法參與原本能證明該策略價值的那波復甦。一個你能撐過去的20%回撤，勝過一個你會放棄的45%回撤。

什麼樣的回撤算是可以接受的？

沒有一個放諸四海皆準的答案，但有幾個有用的參考點：

• 低於10% — 風險控管嚴謹，通常伴隨較為溫和的回報。
• 10%至20% — 對於積極管理型策略而言屬於正常水準。
• 20%至35% — 較為積極；你需要信念與較長的時間視野。
• 高於40% — 該策略要麼承擔了非常大的風險，要麼根本沒有真正的風險管理。無論旁邊標示的回報是多少，這個數字都應被視為警訊。

要根據隨之而來的回報來判斷這個數字。15%的回撤搭配每年20%的報酬，與15%的回撤搭配每年4%的報酬,是截然不同的兩回事。承擔的風險與獲得的回報之間的這種關係，正是夏普比率所要表達的內容，這也是為什麼這兩個數字應該放在一起看。

關於回撤數字，你應該問哪些問題？

回撤等同於虧損嗎？

不完全是，這個區別讓許多投資人感到困惑。

回撤是從先前高點下跌的幅度，其中大部分是未實現的：部位仍然持倉中，資金並未真正離開帳戶。如果策略恢復，那次回撤就只是圖表上的一條線，僅此而已。

已實現虧損則不同。它是已入帳、永久性的，任何恢復都無法抹消它。

這一點之所以重要，是因為投資人常把前者變成後者。看到20%的回撤，他們選擇贖回，就在那一刻，一次未實現的下跌變成了永久性的虧損。該策略可能在接下來的一個月就恢復了，但他們已經不在其中了。理解回撤是一個階段而非一個結果，正是讓人們能夠留在場內足夠久、讓策略發揮作用的關鍵。

如何利用回撤來決定部位大小？

從你真正能承受的虧損倒推回去。

如果一個策略歷史上曾經回撤20%，而你若虧損5,000美元就會被迫贖回，那麼你的投入金額最多應該在25,000美元左右，因為重演一次歷史性的回撤將正好讓你損失5,000美元。把部位規模設定在即使發生最糟的實際情況也能撐過去，這樣你就永遠不會在壓力之下做決定。

也要預期歷史最大值終有一天會被超越。它只是目前為止發生過最糟的情況，而不是一個上限。任何把過去的回撤當作上限來呈現的經理人，要麼是誤解了自己的數字，要麼就是希望你會這麼想。

TIC在風險管理中執行嚴格的回撤限制，我們策略的回撤數字公開發布在Myfxbook上，供任何人查閱。如何閱讀Myfxbook交易紀錄會告訴你該去哪裡找到這些數字，而如果你正在考慮要投入多少資金，你實際需要多少資金則更詳細地說明了部位規模的問題。