回測與實時結果：如何區分曲線擬合與真實記錄

如果你在歐洲花過任何時間研究交易產品，你一定看過同樣的畫面：一條由左至右平滑攀升的淨值曲線、一個以粗體呈現的巨大百分比，以及下方灰色小字寫著「回測結果」。理解回測與實盤結果之間的落差，是散戶讀者能做的最有用的一項盡職調查，而一旦你知道該看什麼，這只需要大約十五分鐘。

回測與實盤結果有什麼差別？

回測是一套規則在歷史數據上表現如何的模擬。實盤結果則是實際送出到市場並以某人真正收到的價格成交的訂單紀錄。前者是一個假設。後者是證據。

這個區別聽起來很明顯，卻經常被忽略。回測是由銷售這項產品的同一個人，根據他們選定的數據，以他們可以自由調整直到畫面好看為止的規則所產生的。這個過程本身並不必然不誠實。只有當這個輸出結果被呈現為一份績效紀錄，而不是一份研究成果時，它才會變得不誠實。

誠實的框架令人不太舒服：一份回測告訴你的是，一個策略不可能失敗的地方是什麼。 它對未來什麼都沒說，對這個策略是否能撐過真實的執行過程，也幾乎沒有任何說明。

為什麼回測看起來比實盤交易好那麼多？

因為一份回測會悄悄移除幾乎所有一個實盤帳戶無法逃避的成本和限制。這個落差通常不是由詐欺造成的。而是由一長串小小的遺漏所造成，而這些遺漏全都指向同一個方向。

把具體的數字套進去。以一個回測顯示過去四年年化報酬42%、每年在黃金上以0.10手進行500次來回交易的策略為例。

• 每手每次來回交易佣金7美元：500 × 0.10 × 7美元 = 350美元
• 每筆交易比模型數字多出的0.15美元額外點差：500 × 0.15美元 × 10美元 = 750美元
• 大約200次停損觸發上0.20美元的滑點：200 × 0.20美元 × 10美元 = 400美元

這是回測從未計入的每年1,500美元摩擦成本。在一個10,000美元的帳戶上，一份42%的回測，在策略本身還沒出任何差錯之前，實盤就變成大約27%。而這還是樂觀的版本，因為它假設這些規則一開始並沒有針對數據進行過度擬合。

你如何辨識出一份曲線擬合的回測？

尋找那種被調整到與歷史吻合、而不是真正被拿去測試的策略所留下的指紋。曲線擬合會留下痕跡，而一旦你知道要找什麼，它們很容易被看出來。

一份真正的實盤交易紀錄應該顯示什麼？

至少要有：第三方驗證、完整的交易歷史而不是摘要、明確標示的帳戶貨幣與槓桿，以及一段長到足以包含至少一次糟糕走勢的期間。如果這四項中有任何一項缺失，你手上的還不是一份交易紀錄，而只是一個說法。

驗證之所以重要，是因為自行申報的數字是無法被證偽的。像Myfxbook這樣的平台會直接連結到交易帳戶，並公開發布包含每一筆虧損交易在內的淨值曲線，這正是為什麼驗證的存在，以及虧損的存在，都是好的跡象。如何正確閱讀這樣一個頁面，在如何閱讀Myfxbook交易紀錄中有詳細說明。

你也需要看風險數字，而不只是報酬。一個伴隨55%最大回撤的60%年報酬，是一個比伴隨8%回撤的20%報酬更差的產品，而多數行銷手法的設計，正是為了讓你不去注意到這一點。給歐洲讀者的回撤與夏普比率詳細說明了原因，而回撤真正衡量的是什麼則涵蓋了這個數字本身。

以下是你可以直接套用的比較方式：

歐洲的監管在這方面能保護你嗎？

部分能，而且比多數讀者所以為的更有限。歐盟和英國的規則確實施加了真實的限制：根據源自ESMA的規則，黃金的散戶槓桿上限為20:1，負餘額保護適用於散戶帳戶，且業者必須公布虧損的散戶帳戶百分比，這個比例通常介於70%到80%之間。

監管做不到的，是驗證任何人的績效主張。一家受監管的經紀商，受監管的是它如何處理你的資金以及如何執行你的訂單。它並不是在證明某個訊號服務商、EA供應商或策略行銷者對於報酬的說法是真實的。這些往往是位於不同司法管轄區的不同實體，而頁面底部那個受監管的標誌，通常屬於經紀商，而不是屬於提出主張的那一方。

實際的做法是檢查究竟是誰真正受到監管，以及針對什麼業務受到監管。這項檢查更廣泛的框架，在信任一家交易服務商之前的盡職調查中有詳細說明。

在信任一個績效數字之前，你實際上應該做什麼？

依照這個順序逐步檢查，在第一次未通過時就停下來。

1. 確認這是實盤還是模擬的。 如果頁面沒有明確說明，就假設它是模擬的。
2. 找到驗證連結。 沒有獨立連結，就意味著這個數字只是一個行銷主張。
3. 尋找最糟的時期，而不是最好的時期。 詢問最大回撤、它發生的日期，以及恢復花了多久時間。
4. 檢查樣本。 少於幾百筆交易或少於兩年，都不足以區分技巧與運氣。
5. 把成本加回去。 假設公布的數字至少省略了佣金和滑點。
6. 詢問當它失效時會發生什麼。 每一個策略最終都會失效。一個沒有答案的業者，根本沒有想過這個問題。

還有一個真正不討喜的結論，幾乎沒有任何在銷售交易產品的人會把它寫下來：對多數人來說，在多數時候，一檔低成本的分散型指數基金，勝過一個積極行銷的交易策略在扣除成本後的實際結果。如果有人要求你接受更高的風險、更高的成本和更多的複雜性，舉證的責任完全在他們身上，而一份回測無法免除這個責任。

TIC的立場是什麼？

TIC透過經過獨立驗證的Myfxbook紀錄，而不是透過回測，來公開發布績效，而這份紀錄包含表現不好的月份，因為一條沒有它們的曲線根本稱不上是一份紀錄。這正是我們認為讀者應該以此要求所有人的標準，包括我們自己，你可以在/results查閱這項標準。

更廣泛的重點是，學會評估一份交易紀錄，比任何單一份交易紀錄本身都更有價值。一旦你能分辨出一條擬合過的曲線和一條經過驗證的曲線，行銷手法就再也無法對你奏效，而這比行銷手法所銷售的任何東西都更有價值。