Что такое просадка? Цифра, которую все скрывают

Что такое просадка?

Максимальная просадка — это самое большое падение счёта от пика до минимума, прежде чем он восстановится. Она измеряет худший отрезок, который вы могли бы пережить, если бы инвестировали в самый неудачный момент.

Если счёт вырастает до $12 000, падает до $9000, а затем восстанавливается, максимальная просадка составляет 25%. Это не убыток, с которым вы закончили. Это убыток, который вам пришлось пережить по пути.

Это то число, которое большинство трейдеров скрывает, а большинство инвесторов забывает спросить. Доходность попадает в заголовок; просадка решает, останетесь ли вы вложены, чтобы её получить.

Почему просадка важнее доходности?

Потому что восстановление несимметрично, и математика здесь безжалостна.

Потеря 50% не требует прибыли 50%, чтобы восстановиться. Она требует 100%. Чем глубже яма, тем более непропорционален подъём из неё:

Стратегия, упавшая на 50%, должна удвоиться от дна просто чтобы вернуться туда, откуда начала. Именно поэтому сохранение капитала — не консервативное предпочтение, а арифметика. Избегание глубокой ямы стоит больше, чем любой удачный вход.

Есть и вторая причина, и она скорее человеческая, чем математическая. Большинство инвесторов эмоционально не переживают глубокую просадку. Они выводят средства около дна, превращая временный бумажный убыток в постоянный, и никогда не участвуют в восстановлении, которое оправдало бы стратегию. Просадка в 20%, которую вы можете пережить, лучше просадки в 45%, от которой вы отказываетесь.

Что считается приемлемой просадкой?

Универсального ответа нет, но есть полезные ориентиры:

• Меньше 10% — жёсткий контроль риска, обычно с более скромной доходностью.
• От 10% до 20% — нормально для активно управляемой стратегии.
• От 20% до 35% — агрессивно; вам нужны убеждённость и долгий горизонт.
• Выше 40% — стратегия либо принимает очень большие риски, либо вовсе не имеет реального управления риском. Относитесь к любой цифре здесь как к предупреждению, какая бы доходность рядом ни стояла.

Оценивайте число вместе с доходностью, которая его сопровождала. Просадка 15%, приносящая 20% в год, — совсем другое предложение, чем просадка 15%, приносящая 4%. Именно эту связь между принятым риском и заработанной прибылью призван выражать коэффициент Шарпа, поэтому эти два числа стоит рассматривать вместе.

Какие вопросы стоит задать о цифре просадки?

Просадка — это то же самое, что убыток?

Не совсем, и это различие сбивает с толку многих инвесторов.

Просадка — это падение от предыдущего пика, и по большей части она нереализованная: позиции всё ещё открыты, и деньги не покинули счёт. Если стратегия восстанавливается, эта просадка становится всего лишь линией на графике.

Реализованный убыток — другое дело. Он зафиксирован, постоянен, и никакое восстановление его не отменяет.

Это важно, потому что инвесторы превращают первое во второе. Увидев просадку 20%, они выводят средства, и в этот момент нереализованное падение становится постоянным убытком. Стратегия может восстановиться в следующем месяце, но их в ней уже нет. Понимание того, что просадка — это стадия, а не итог, — это то, что позволяет людям оставаться вложенными достаточно долго, чтобы стратегия сработала.

Как использовать просадку для расчёта размера позиции?

Работайте в обратном направлении от убытка, который вы действительно можете вынести.

Если стратегия исторически показывала просадку 20%, а вы были бы вынуждены выйти после потери $5000, ваше распределение должно составлять максимум около $25 000, потому что повторение этой исторической просадки обошлось бы вам ровно в $5000. Рассчитайте размер позиции так, чтобы худший реалистичный сценарий был переносим, и тогда вы никогда не будете принимать решения под давлением.

И ожидайте, что исторический максимум в итоге будет превышен. Это худшее, что случалось до сих пор, а не предел. Любой управляющий, представляющий прошлую просадку как потолок, либо неправильно понимает собственную цифру, либо надеется, что вы её неправильно поймёте.

TIC применяет строгие лимиты просадки в управлении риском, и цифры просадки наших стратегий опубликованы на Myfxbook, доступные для изучения всем. Статья «Как читать послужной список Myfxbook» показывает, где их найти, а если вы решаете, сколько вложить, статья «Сколько капитала вам на самом деле нужно» подробнее разбирает расчёт размера.