ドローダウンとは？
最大ドローダウンとは、口座が回復する前に経験する、最大のピークから谷への下落です。最悪のタイミングで投資していたとしたら耐えなければならなかったであろう、最も苦しい期間を測定するものです。
口座が12,000ドルまで成長し、9,000ドルまで下落し、その後回復したとすると、最大ドローダウンは25%です。それは最終的な損失ではありません。その道のりで耐え抜かなければならなかった損失です。
これはほとんどのトレーダーが隠し、ほとんどの投資家が尋ね忘れる数字です。リターンは見出しを飾りますが、それを手にするためにまだ投資を続けられているかどうかを決めるのはドローダウンです。
なぜドローダウンはリターンよりも重要なのか？
回復は対称的ではなく、その数学は残酷だからです。
50%を失うことは、取り戻すために50%の利益を必要としません。100%を必要とします。穴が深いほど、そこから這い上がるのに必要な割合は不釣り合いに大きくなります。
| ドローダウン | 回復に必要な利益 |
|---|---|
| 10% | 11% |
| 20% | 25% |
| 30% | 43% |
| 50% | 100% |
| 70% | 233% |
50%下落した戦略は、出発点に戻るためだけに、底値から倍にならなければなりません。だからこそ資本の保全は保守的な好みではなく、算術なのです。深い穴を避けることは、どんな巧妙なエントリーよりも価値があります。
もう一つの理由があり、それは数学的というより人間的なものです。ほとんどの投資家は深いドローダウンを感情的に生き延びられません。彼らは底値付近で引き出し、一時的な含み損を永久的な損失に変え、その戦略を正当化したはずの回復に二度と参加できません。あなたが耐え抜ける20%のドローダウンは、あなたが見放してしまう45%のドローダウンに勝ります。
許容できるドローダウンとは何か？
普遍的な答えはありませんが、有用な参考基準はあります。
- 10%未満 — 厳格なリスク管理であり、通常はより控えめなリターンを伴います。
- 10%から20% — アクティブに運用される戦略として通常の範囲です。
- 20%から35% — 積極的であり、確信と長い投資期間が必要です。
- 40%を超える — その戦略は非常に大きなリスクを取っているか、実際のリスク管理がないかのどちらかです。この水準の数字は、それに付随するリターンがどうであれ、警告として扱ってください。
その数字を、それに伴ったリターンと照らし合わせて判断してください。年20%を生む15%のドローダウンと、年4%を生む15%のドローダウンは、まったく異なる話です。取ったリスクと得られたリターンの関係こそ、まさにシャープレシオが表現するために設計されたものであり、だからこそこの2つの数字は一緒に扱われるべきなのです。
ドローダウンの数字についてどんな質問をすべきか？
穏やかな3ヶ月間で12%の最大ドローダウンは何も意味しません。市場のショックを含む3年間であれば、大きな意味を持ちます。
一部のレポートは月末のみをサンプリングしており、その月が終わる前に完全に回復した月中の深い下落を隠しています。レポートに表示されていなくても、あなたのお金はその下落を経験しています。
深さは話の半分にすぎません。6週間で回復した20%のドローダウンと、2年かかった20%のドローダウンはまったく異なります。後者はあなたの資金と忍耐をはるかに長く縛り付けます。
マネージャー自身のスプレッドシートによるドローダウンの数字は主張であって証拠ではありません。独立したトラッキングプラットフォームはブローカーのデータからそれを計算します。
ドローダウンは損失と同じか？
厳密には違い、この区別は多くの投資家を惑わせます。
ドローダウンは過去のピークからの下落であり、その大部分は未実現です。ポジションはまだ開いており、お金は口座から出ていっていません。戦略が回復すれば、そのドローダウンはチャート上の一本の線になり、それ以上のものではなくなります。
実現した損失は違います。それは確定し、永続的であり、どんな回復もそれを取り消せません。
これが重要な理由は、投資家が前者を後者に変えてしまうからです。20%のドローダウンを見て、彼らは引き出しますが、その瞬間に未実現の下落が永久的な損失に変わります。翌月にその戦略は回復するかもしれませんが、彼らはもうそこにはいません。ドローダウンが結末ではなく一つの段階であると理解することが、その戦略がうまくいくまで人々が十分長く投資を続けられるようにするのです。
ドローダウンをどのようにポジションサイジングに使うのか？
あなたが本当に耐えられる損失から逆算してください。
ある戦略が過去に20%のドローダウンを記録しており、5,000ドルを失った後にあなたが引き出しを強いられるとしたら、あなたの配分は最大でも25,000ドル程度にすべきです。なぜなら、その過去のドローダウンが繰り返されると、ちょうど5,000ドルの損失になるからです。現実的に最悪のケースが生き残れるようにポジションのサイズを決めれば、プレッシャーの下で判断を下すことは決してなくなります。
そして、過去の最大値がいずれ超えられることを想定してください。それはこれまで起きた最悪のことであって、上限ではありません。過去のドローダウンを上限として提示するマネージャーは誰であれ、自分自身の数字を誤解しているか、あなたがそう思ってくれることを願っているかのどちらかです。
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