トラックレコードが意味を持つには何回の取引が必要か？

この記事では、その計算を自分自身で行う方法を説明します。戦略を販売している人にとっては歓迎されない内容になるでしょう。なぜなら、正直な答えは、公表された記録の多く、その中には本当の取引が含まれているものさえも、何も証明していないというものだからです。

トレーディング戦略を判断するには何回の取引が必要か?

勝率をざっくり把握するには数百回。エッジが本物であり運ではないと確信するには千回に近い回数が必要で、それでもその取引が複数の市場レジームにまたがっている場合に限られます。約100回未満の取引は、結果ではなく逸話として扱うべきです。

理由はスプレッドシートで計算できる公式にあります。観測された勝率のまわりの不確実性は、おおよそpと(1マイナスp)の積の平方根を取引回数で割ったもので、pは観測された勝率です。それに1.96を掛けると95%信頼区間が得られます。これは真の勝率がもっともらしく存在する範囲です。

これを勝率55%の記録で計算すると、結果は身につまされるものになります。

最初の2行をもう一度読んでください。55%の勝率を示す50回の取引記録は、統計的にはコイン投げと区別がつきません。これはトレーダーへの批判ではありません。50回の観測が何を支持できるかについての事実であり、あなた自身の結果にも同じように当てはまります。

55%の勝率は実際に何を教えてくれるのか?

それ単体では、たとえ1,000回の取引を経ていてもほぼ何も教えてくれません。平均利益と平均損失を伴わない勝率は意味を持たない数字です。なぜなら、80%の確率で勝つ戦略が着実に資金を失うこともあれば、35%の確率でしか勝たない戦略が美しく複利で増えることもあるからです。

どちらも500回の取引を持つ2つの記録を考えてみましょう。

戦略Aは72%の確率で勝ちます。平均利益は40ユーロ、平均損失は130ユーロです。1取引あたりの期待値は0.72かける40から、0.28かける130を引いたもので、28.8マイナス36.4、つまり1取引ごとに7.60ユーロの損失です。500回の取引で3,800ユーロが消えることになり、しかもマーケティングページ上では素晴らしく見える勝率です。

戦略Bは38%の確率で勝ちます。平均利益は210ユーロ、平均損失は90ユーロです。期待値は0.38かける210から、0.62かける90を引いたもので、79.8マイナス55.8、つまり1取引あたり24ユーロの利益です。500回の取引で12,000ユーロとなり、見出しだけ見れば平凡に見える記録からこれが生まれます。

戦略Aは、利益を早く切り、損失を伸ばしてしまうことで生まれる形であり、リテールトレーディングで最も一般的な負けパターンです。またマーケティングしやすいパターンでもあります。なぜなら勝率こそが人々がスクリーンショットを撮る数字だからです。常に平均利益、平均損失、取引数をセットで尋ねるか、これら3つをひとつの数値にまとめたR単位の期待値を尋ねてください。リスクとリワードではその比率について適切に解説しています。

なぜ取引数よりも期間のほうが重要なのか?

市場は変化するものであり、戦略のエッジとは、もはや成立していないかもしれない条件についての主張だからです。18か月間の、トレンドが続き、低金利で低ボラティリティな環境の中で取られた1,000回の取引は、その環境下でその戦略がどう振る舞うかを教えてくれるだけで、それ以外の環境については何も教えてくれません。

だからこそ、高頻度の記録は6か月で1,000回に達しても弱い証拠にとどまる一方、スイング戦略で5年にわたる300回の取引のほうが、サンプルが小さくても強い証拠になりうるのです。サンプルがレジームの変化をカバーしていることが重要です。利上げサイクルと利下げサイクル、ボラティリティの急騰と静かな夏、そして少なくとも1回の本物の危機月です。

日付付きの取引ごとの履歴を求め、記録が合計値だけでなく、何を経験してきたかを見てください。2023年に始まった記録は、本物の流動性ショックを見ていません。危機の前後の月をスキップしている記録は、おそらく選別されたものです。

きれいなバックテストと実際に市場で約定した結果とのギャップはそれ自体が問題であり、バックテストと実際の結果ではその数字がどこで乖離しがちかを扱っています。

負けている戦略が1年間良く見えることはあるのか?

はい、簡単にあり得ます。そしてこれは、不快であるがゆえに無視されがちな算数の部分です。もし1,000人がそれぞれエッジのまったくない戦略を運用したとしても、純粋な偶然だけで、そのうちおよそ25人には素晴らしく見える1年が訪れ、一握りは目を見張るような結果になります。

マーケティングされるのはそうした記録です。なぜなら残りの975人は静かに公開をやめてしまうからです。あなたが目にしているのは戦略のサンプルではありません。選別プロセスの生き残りを見ているのであり、だからこそコピートレードのリーダーボード、つまり上位パフォーマンスの口座一覧は、金融の中で最も情報価値の低い文書のひとつなのです。コピートレードのリーダーボードの上位にいる勝者は、勝ったという理由で選ばれているのであり、それは母集団のどこかに本物のエッジが存在するかどうかとは関係なく成り立ちます。

実践的な防御策は、サバイバーシップ(生存者バイアス)がごまかせないものを尋ねることです。このプロバイダーは期間中に何口座、あるいは何戦略を運用していたのか、そして打ち切られた戦略の記録はどこにあるのか。この特定の口座の完全な履歴は、誰かが選んだ開始日ではなく、最初の取引からのものか。その記録はプロバイダーが編集できない第三者によって検証されているか。

最後の質問が数字そのものよりも重要である理由であり、それはTIC自身が課している基準でもあります。/resultsにあるMyfxbookの記録は、悪い月も含めて全文が公開されています。なぜなら、公開者が静かに刈り込める記録は記録とは呼べないからです。そうしたページを実際にどう読むかについてはMyfxbookのトラックレコードの読み方で扱っています。

サンプルサイズはドローダウンの読み方を変えるのか?

変えます。しかも人々が最も予想しない方向にです。トラックレコードにおける最大ドローダウンは、戦略の性質ではありません。それは観測期間中にたまたま起きた最悪の出来事であり、観測期間が長くなるほど、その数字は悪化していきます。

ある戦略を6か月観測すると、9%の最大ドローダウンを示すかもしれません。同じ戦略を変更せずに5年間観測すれば、悪い相場が起きる時間が長かった分、かなり悪い数字を示す可能性が高くなります。短期の数字を上限として扱うことが、戦略が常に生み出しうるドローダウンに投資家が衝撃を受ける原因になります。

有用な習慣は、短い記録が示す最大ドローダウンが何であれ、実際の許容量はそれより大幅に大きいと想定し、最悪のタイミングでポジションを手放さずにそれに耐えられるかを自問することです。ドローダウンが本当に意味することとドローダウン、シャープレシオ、トラックレコードの読み方では、これらの数字がどのように計算され、どのように誤読されるかをさらに掘り下げています。

同じ論理がシャープレシオにも当てはまります。12か月分の月次リターンから計算されたシャープレシオには非常に大きな信頼区間があり、1年間のシャープレシオ1.8と1年間のシャープレシオ0.6が、信頼できるレベルで異なる戦略だとは言えないほど広いのです。シャープレシオは四半期ではなく、年単位で意味を持つようになります。

どんな記録も信頼する前に何を尋ねるべきか

5つの質問を順番に。それに答えられないプロバイダーは、それ自体が何かを物語っています。

これらは、戦略がうまくいくことを何ひとつ保証しません。統計は、証拠が検討に値するほど強いかどうかを教えてくれるだけであり、市場に出回っている記録の多くについて、正直な答えは「値しない」です。どの記録を捨てるべきかを知ることこそがスキルの大部分であり、それはトレーディングプロバイダーを信頼する前のデューデリジェンスで扱っているのと同じ判断です。