Qu'est-ce que le drawdown ? Le chiffre que tout le monde cache

Qu'est-ce que le drawdown ?

Le drawdown maximal est la plus forte chute entre un sommet et un creux que subit un compte avant de se rétablir. Il mesure la pire période que vous auriez pu traverser si vous aviez investi au pire moment possible.

Si un compte croît jusqu'à 12 000 $, chute à 9 000 $, puis remonte, le drawdown maximal est de 25 %. Ce n'est pas la perte avec laquelle vous avez terminé. C'est la perte que vous avez dû traverser en chemin.

C'est le chiffre que la plupart des traders cachent et que la plupart des investisseurs oublient de demander. Le rendement fait la une ; le drawdown détermine si vous êtes encore investi pour l'encaisser.

Pourquoi le drawdown compte-t-il plus que le rendement ?

Parce que la récupération n'est pas symétrique, et les mathématiques sont brutales.

Perdre 50 % ne nécessite pas un gain de 50 % pour s'en remettre. Il en faut 100 %. Plus le trou est profond, plus l'ascension pour en sortir est disproportionnée :

Une stratégie qui chute de 50 % doit doubler depuis son plus bas simplement pour revenir à son point de départ. C'est pourquoi la préservation du capital n'est pas une préférence prudente, c'est de l'arithmétique. Éviter le trou profond vaut plus que n'importe quelle entrée habile.

Il existe une seconde raison, humaine plutôt que mathématique. La plupart des investisseurs ne survivent pas émotionnellement à un drawdown profond. Ils retirent leurs fonds près du plus bas, transformant une perte théorique temporaire en perte permanente, et ne participent jamais à la reprise qui aurait justifié la stratégie. Un drawdown de 20 % que vous pouvez traverser vaut mieux qu'un drawdown de 45 % que vous abandonnez.

Qu'est-ce qu'un drawdown acceptable ?

Il n'existe pas de réponse universelle, mais il existe des repères utiles :

• Moins de 10 % — contrôle du risque strict, généralement avec des rendements plus modestes.
• De 10 % à 20 % — normal pour une stratégie gérée activement.
• De 20 % à 35 % — agressif ; il faut de la conviction et un horizon long.
• Au-dessus de 40 % — la stratégie prend soit des risques très importants, soit ne dispose d'aucune gestion du risque réelle. Considérez tout chiffre dans cette zone comme un avertissement, quel que soit le rendement affiché à côté.

Jugez le chiffre par rapport au rendement qui l'accompagne. Un drawdown de 15 % produisant 20 % par an est une proposition très différente d'un drawdown de 15 % produisant 4 %. Cette relation entre le risque pris et la récompense obtenue est exactement ce que le ratio de Sharpe est conçu pour exprimer, c'est pourquoi les deux chiffres vont de pair.

Quelles questions poser sur un chiffre de drawdown ?

Le drawdown est-il la même chose qu'une perte ?

Pas tout à fait, et cette distinction fait trébucher beaucoup d'investisseurs.

Un drawdown est une chute depuis un sommet précédent, et il est le plus souvent non réalisé : les positions sont encore ouvertes et l'argent n'a pas quitté le compte. Si la stratégie se rétablit, ce drawdown devient une simple ligne sur un graphique, rien de plus.

Une perte réalisée est différente. Elle est enregistrée, permanente, et aucune reprise ne l'efface.

Cela compte parce que les investisseurs transforment la première en la seconde. En voyant un drawdown de 20 %, ils retirent leurs fonds, et à ce moment précis, une chute non réalisée devient une perte permanente. La stratégie pourrait se rétablir le mois suivant, mais ils n'y sont plus. Comprendre qu'un drawdown est une étape et non un résultat final est ce qui permet de rester investi assez longtemps pour que la stratégie fonctionne.

Comment utiliser le drawdown pour dimensionner votre position ?

Partez à rebours de la perte que vous pouvez réellement tolérer.

Si une stratégie a historiquement connu un drawdown de 20 %, et que vous seriez forcé de retirer vos fonds après une perte de 5 000 $, alors votre allocation devrait être d'environ 25 000 $ maximum, car la répétition de ce drawdown historique vous coûterait exactement 5 000 $. Dimensionnez la position de sorte que le pire scénario réaliste soit supportable, et vous ne prendrez alors jamais de décisions sous pression.

Et attendez-vous à ce que le maximum historique finisse par être dépassé. C'est le pire qui se soit produit jusqu'ici, pas une limite. Tout gestionnaire qui présente le drawdown passé comme un plafond se méprend sur son propre chiffre, ou espère que vous vous y méprendrez.

TIC applique des limites strictes de drawdown dans sa gestion du risque, et les chiffres de drawdown de nos stratégies sont publiés sur Myfxbook, accessibles à quiconque souhaite les examiner. Comment lire un relevé Myfxbook montre où les trouver, et si vous décidez du montant à engager, de combien de capital avez-vous vraiment besoin traite du dimensionnement plus en détail.