什么是回撤？人人都想隐藏的数字

什么是回撤？

最大回撤是一个账户在恢复之前所经历的从峰值到谷底的最大跌幅。它衡量的是，如果你在最糟糕的时刻投入资金，你可能经历的最糟糕的一段过程。

如果一个账户增长到12,000美元，跌至9,000美元，然后再次回升，那么最大回撤就是25%。这不是你最终的亏损，而是你在过程中必须承受的那段亏损。

这是大多数交易者会隐藏、而大多数投资者会忘记去问的数字。回报总是头条，而回撤决定了你是否还留在场内去收获那份回报。

为何回撤比回报更重要？

因为恢复不是对称的，而这背后的数学是残酷的。

亏损50%并不需要50%的收益才能回本，而是需要100%。坑挖得越深，爬出来所需的比例就越不成比例：

一个下跌50%的策略，必须从谷底翻一倍才能回到起点。这就是为什么保住资金不是一种保守的偏好，而是数学上的必然。避开深坑，比任何精妙的进场时机都更有价值。

还有第二个原因，它是人性上的，而非数学上的。大多数投资者在情绪上无法熬过一次深度回撤。他们会在接近谷底时提款，把一次暂时性的账面亏损变成永久性的亏损，再也无法参与那本该证明该策略价值的复苏行情。一个你能坚持下来的20%回撤，胜过一个你会放弃的45%回撤。

什么样的回撤算是可以接受的？

没有一个放之四海而皆准的答案，但有一些有用的参考点：

• 10%以下——风险控制严格，通常伴随着较为温和的回报。
• 10%至20%——对主动管理策略而言属于正常水平。
• 20%至35%——较为激进，你需要坚定的信念和长期的视野。
• 40%以上——该策略要么承担了非常大的风险，要么根本没有真正的风险管理。无论其对应的回报数字如何，都应将其视为一个警示信号。

请结合与之相伴的回报来评判这个数字。一个15%回撤、年回报20%的策略，与一个15%回撤、年回报4%的策略，是截然不同的两种情况。这种"承担的风险"与"获得的回报"之间的关系，正是夏普比率所要表达的内容，这也是这两个数字应该一起看待的原因。

关于回撤数字，你应该问哪些问题？

回撤是否等同于亏损？

不完全是，而这一区别让许多投资者栽了跟头。

回撤是相对于此前峰值的下跌，其中大部分是未实现的：持仓仍然开放，资金也并未真正离开账户。如果策略恢复，那次回撤最终不过是图表上的一条线，仅此而已。

已实现的亏损则不同。它是已经落定的、永久性的，任何后续的恢复都无法撤销它。

这一点之所以重要，是因为投资者常常把前者变成了后者。看到20%的回撤，他们选择提款，而就在那一刻，一次未实现的下跌变成了永久性的亏损。策略也许在接下来的一个月就会恢复，但他们已经不在场内了。理解回撤是一个阶段、而非一个结果，正是让人们能够坚持足够长的时间、让策略发挥作用的关键。

如何利用回撤来确定你的仓位规模？

从你真正能够承受的亏损倒推回去计算。

如果一个策略历史上曾出现过20%的回撤，而你在亏损5,000美元后就会被迫提款，那么你的配置金额最多应为约25,000美元，因为一次历史回撤的重演，恰好会让你损失5,000美元。把仓位规模设定为即便是最糟糕的现实情况也能承受的水平，这样你就永远不会在压力之下做决定。

并且要预期历史最大值终将被突破。它只是迄今为止发生过的最糟情况，而不是一个上限。任何把过往回撤当作上限来展示的管理人，要么是误解了自己的数字，要么就是希望你会这样误解。

TIC在风险管理中执行严格的回撤限制，我们策略的回撤数字发布在Myfxbook上，供任何人查阅。如何解读Myfxbook业绩记录展示了在哪里能找到这些数字，而如果你正在考虑投入多少资金，开始托管投资究竟需要多少资金一文更详细地介绍了仓位规模的确定方法。